Аналитики Fitch Ratings

Заявление российской угольной компании ОАО "Распадская" о решении приобрести до 10% от своего уставного капитала (по оценкам, это 78 079 980 размещенных акций) вряд ли окажет влияние на кредитные рейтинги компании.

Максимальный возможный отток денежных средств ОАО "Распадская" в связи с выкупом акций составит 390 млн. долл. (данные средства должны быть выплачены к концу 1 кв. 2012 г.). Это приведет к сокращению имеющихся денежных средств и эквивалентов, которые в сумме составляли 415 млн. долл. на конец 1 полугодия 2011 г. Кроме того, компании потребуется рефинансировать выпуск облигаций на 300 млн. долл. с погашением в мае 2012 г. Fitch в настоящее время полагает, что ОАО "Распадская" сможет успешно рефинансировать облигации на 300 млн. долл. за счет банковского финансирования или, возможно, эмиссии облигаций с учетом ее консервативной финансовой позиции и низкого левереджа для ее уровня рейтинга. Однако такая ситуация обуславливает риск рефинансирования в следующие шесть месяцев по май 2012 г. 

Негативное давление на рейтинги ОАО "Распадская" может возникнуть, если компании не удастся рефинансировать облигации на 300 млн. долл. с погашением 22 мая 2012 г., в случае более медленного, чем ожидается, наращивания добычи на шахтах Распадская, Разрез Распадский и Распадская Коксовая, а также при значительном и продолжительном ухудшении финансовой позиции ОАО "Распадская". Ключевым фактором такого действия будут изменения совокупных денежных расходов в ближайшие 1,5-2 года и то, станут ли расходы более умеренными в соответствии с ожиданиями агентства по мере восстановления добычи после реконструкции шахты. 

Рейтинги поддерживаются ожиданиями Fitch по генерированию компанией положительного свободного денежного потока в среднесрочной перспективе, чему будет способствовать ввод шахты Распадская в полную эксплуатацию в течение 2012 г., а также сохранение средних цен на концентрат коксующегося угля в 2011 г. и в начале 2012 г. на исторически благоприятных уровнях. В своих прогнозах Fitch исходило из того, что другие шахты компании также продолжат наращивать добычу с увеличением общих объемов на 20%-25% к 2013 г. в сравнении с уровнями 2009 г. 

Рейтинги ОАО "Распадская" по-прежнему сдерживаются ее меньшим масштабом относительно сопоставимых компаний в мире, недостаточной диверсификацией по сырьевым товарам, рисками исполнения, связанными с восстановлением шахты и планами расширения деятельности, а также крупной российской операционной базой, которая подвергает компанию политическим, деловыми и регулятивным рискам выше среднего уровня. Как следствие, позитивное рейтинговое действие является маловероятным в среднесрочной перспективе.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000126FFE/default.asp