Юрий Волов, аналитик "НОМОС-Банка"

Совет директоров Распадской принял решение о приобретении до 10% акций компании по цене 150 рублей за бумагу. Прием заявлений у акционеров будет проходить с 19 декабря 2011 года по 31 января 2012 года включительно, а заключение договоров в феврале-марте. Цена выкупа предполагает более чем 60%-ную премию к рынку на день объявления. Мотивировка принятого решения - существенная недооцененность бумаг компании. Акции будут приобретаться материнской компанией и, таким образом, на выкупленные бумаги будет распространяться требование российского законодательства об их погашении или реализации в течение года.

Ключевым вопросом проводимого buy back для миноритариев является участие или неучастие в процедуре основного акционера Распадской - Corber Enterprises (принадлежит Evraz и руководству Распадской), в собственности которой находится 80% акций компании. В случае, если Corber будет участвовать в buy back, коэффициент выкупа, вероятно, будет близок к 10%, а эффект от buy back после погашения акций - сродни эффекту от выплаты дивидендов в размере 15 рублей на бумагу. 

В случае, если основные акционеры свои бумаги не предъявят, компания может выкупить более половины free float, а рыночная цена акции - существенно возрасти. Пока, второй вариант кажется нам более вероятным, однако, учитывая, что до окончания процедуры еще достаточно много времени, участие Corber также нельзя исключать. 

До конца января, когда заканчивается срок подачи заявок на участие в buy back, для Распадской, как и для рынка в целом может многое прояснится. Компания должна ввести в эксплуатацию еще две лавы на шахте "Распадская", более чем наполовину восстановив добычу на пострадавшем от аварии в мае 2010 года предприятии. Кроме того, именно в конце января истекают сроки действия соглашений о поставках угля Распадской крупнейшим российским потребителям. В случае, если цены на уголь в следующем квартале существенно снизятся, а производственная программа станет буксовать, акционеры, вероятно, будут более склонны участвовать в buy back, в противной ситуации - мы не ожидаем участия Corber в выкупе. В любом случае, проводимый buy back окажет существенную поддержку котировкам акций Распадской, которые накануне были исключены из индексов MSCI, до конца января, а чем лучше будет новостной поток вокруг компании, тем эта поддержка будет весомее.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000126FF2/default.asp#_reviewlist